“三一重工”烧把火，“石油”“石化”掀巨浪

宏观经济处境微妙，股市走势胶着徘徊

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授 

一、宏观经济好中有瑕

   中国宏观经济面临着微妙局面，处于既要反通胀又要防止经济突然冷却的局面。

   一）国共两党在京会谈，吴伯雄到京与胡锦涛同志会谈，这是68年以来又一次国共高层领导友好会谈，将把前两年定下来的和平友好发展“愿景”变成政策行动，这将使中国向和平统一方向实际上迈进了一大步；这在奥运会与“藏独”“闹事之际，在中国全民艰苦抗灾之际，尤其显得弥足珍贵。中华民族今后将和睦发展的70-100年已成定局。从中长期看，中国经济肯定还会持续高速增长。

   二）一些产业，一些地区前一经济过热、偏热，但大多正常。

   确有产业地区前一段“偏热”，但笔者实在难以对这些产业与地区横加指责，因为很难区分偏热与正常高速发展，比如广东、江浙一带的中小企业、私营企业红红火火，完全不顾宏观调控的压力，在民间以20-30%高利贷借款，继续发展生产。他们从来不埋怨政府和银行，能贷到款最好，贷不到，就自己想办法。市场经济里摔打惯了。

但中国经济总体上五年来在10%以上健康成长，我近日有感于全国人民团结、发奋，抗震救灾，并迫使辱骂中国人民的演员莎朗斯通很快向中国人民道歉，中国人民、青年这种强烈的爱国主义精神是中国经济高速增长的最重要保证，我深信：中国经济还将健康增长多年。

   三）CPI还在8.5%的相当高位运行。其中食品涨6.8%，房价占1%，其余上涨仅占0.2%。而食品价格在全部商品价格中占的比例最大。显然有国外传入型、局部结构型之特征。但下几个月可能回落。

   四）中国是个“三年一小灾，五年一大灾”的国家。今年以来的雪灾，汶川大地震更是令人痛心不已。每次看到四川电视台播放灾情，人们眼里都会涌出泪水。

   这对中国宏观经济无疑会有很大压力和打击。

   但灾后，团结一心，恢复重建工作，将会弥补上述损失，几年内我们定将重建一个新汶川、北川、绵阳、都江堰。灾后重建的迅速展开，将使GDP的受损降到最低点。

   五）美国次贷危机及其引发的主要工业国家经济严重低迷也会影响中国出口、外贸等工作。英国房价出现17年来最大跌幅，令人对中国高高在上的大中城市房价捏了一把冷汗。日前，大中城市的房地产“租售率”明显不合理，买了房出租是吃大亏的，但实际需求又很大。 

二、股市在胶着状态中艰难向前

   股市自4.22创下2990点新低后，出现了强劲反弹，已持续五周了。但从5月6日达到最高点3786点以来的四周时间中。多数日子是涨少跌多，高点逐日下移。这几天有走平现象。

   成交量始终不能有效地放出来，一直在680-800亿一带徘徊。

   现在多空双方分歧很大。

   多方认为：

   一、坚定不移地看好中国经济，认为股市仍处在牛市之中。他们从2005年的998点到2007年的6124点，到现在的3400点，始终看好中国经济，始终做多，绝不动摇。比如，那个洋人罗杰斯，他说，现在抛中国股票，就像1910年抛美国股票。他会长期持有。

   中国也有相当一些投资者是这么做的。

   比如颇有传奇色彩的林园先生。（当然，这里的前提是股票必须选得好。中国确实有这样的成长股、好股。从长远看，它一直向上。）

   此外，还有一些市场人士，特别是股评人士。但也有一些投资者是没有掌握股市规律，上去了不肯跑；跌了30-40%又不想跑，以至于被动地拖到了十分尴尬的境地。

   二、有少数人全面看空股市，坚决离场做壁上观

   从6124点以来，股市第一波跌到4778点，又返身向上，回到5521点，然后又大跌到2990点，王岐山副总理于4月23日视察中国证监会后，股市又返身向上，达3780点，近日又回到3400点一带。

   他们认为中国股市经历了2005年7月20日-2007年10月16日的大牛市以来，做多的能量已经得到了充分的宣泄。

   加之如下几个大问题，股市将会有一个长时期的胶着徘徊低迷阶段。

   1）“大小非”解禁压力仍然很大。据市场人士称，他们解禁的冲动依然很强烈，如果允许，恨不得一天减完。如交通银行132亿股解禁，已解禁半个月了，价格在9.02元一带，与香港基本持平（10港元）。人们还在密切关注之。

   现在证监会对它们的减持活动，盯得越来越紧，多卖了，令其立即买回来。此外，一旦在某证券公司多跑了大小非，证券公司也要负连带责任。

   总之，证监会千方百计减少“大小非”上市压力，放慢其速度，但这到底有多少家企业在出逃，也没有公布，这使世界各国中仅有的一种特殊情况。

   而且“抽刀断水水更流”，这么一来，上市公司大小非的冲出来就成了一个多数公司梦寐以求的想法。

   2）06年全流通新股也形成了很大压力。

   在当时股改时，曾有一年不发新股；但2006年5月开始发新股。这些股票与欧美差不多，都是全流通的。它们的中小股东，一年后可上市；大股的股东三年后可上市。这就是一种新的“大小非”；现在06年5月9日至今已有两年了。这些新股也在蜂拥而出。而且还在源源而出。

   3）极度从紧的货币政策，至今额度制管理依然在严格执行中；这比在香港、美欧都严。（因而有些股价已跌到H股、港股以下去了。）

   总之，这些人相当一段时间将战略上看空中国股市。

   他们认为股市大多数至今还没有现实的投资价值，（如中铝19元，香港11港元；南航10元，在香港仅4-5港元。）现在加上大、小非、全流通的压力，还远远谈不上价值在何方。

   总之，现在，多方的心理支持就是宏观经济好，政府在2900点坚决救市。有个政策底撑着。（这次前半周一跌，又出来了新消息：“股指期货正在扎实准备之中。”）则大盘蓝筹股立即拉出阳线。

   而空方不敢进入的原因是：1）大小非太多。今年仅明年的六分之一。2）06年新股，中小股东也开始兑现了。它们是远无止境的。3）货币政策依然很紧。多数银行额度有越来越紧之感。

   在第二种人中，又分两部分：

   一是在3000点一带打游击，寻找战机。以1/3-1/5资金高抛低吸。尤其是在一些了解的好股中博弈。

   二是完全退出，坚决不做。他们认为全世界90%的基金都斗不过大盘，这些基金的研究力量何等之强；我们能超过这些基金吗？既然超不过，还不如退出做壁上观为好。

   当然，证监会明显地十分严厉认真地在呵护股市，让基金再顾大局，大新股一只不发。希望市场在大灾之后、奥运之前能稳住。

中国在悲痛中坚强地前进

——兼谈石油与本周股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授 

一、永远向上，生生不息

   这次汶川大地震，死亡同胞已达到5万多人。多少人家破人亡，多少人亲人离散。在党中央、国务院的强有力领导下，11万解放军冲向灾区。全国人民一次次捐款捐物，自发的献血人群排起了长队，甚至堵塞了交通。中国政府坦然接受了国际援助。成千上万人民在天安门为降半旗默哀、悲泣。与此同时，世界看到了一个坚强向上、慷慨团结、悲而不垮、痛而不哀的中国，看到了一个惊天地、泣鬼神的伟大民族。我相信，无论是美国总统布什，英国首相布朗，法国总统萨科奇、俄罗斯总统普京、日本首相福田康夫、；无论是在东方，还是在西方，当各国政要、企业家与普通百姓，看到成千上万的中国人（特别是青年）在发自内心地高呼“四川挺住，中国加油”时，听到这排山倒海的声音时，人们的心灵真的被深深地震撼了，这就是中国，占世界人口22%的中国；在上个世纪初被人们称为“东亚病夫”的中国。确实，中国人民已经完全站起来了，无论什么天灾人祸都吓不倒我们。这再一次大大地震撼了全世界。

    现在回忆起来，前几年《华尔街日报》对12个诺贝尔经济学奖得主之民意调查，问及今后70年，世界上哪个国家（地区）经济发展最快时，其中弗里德曼、科斯、马柯维茨等7个最卓越的经济学家不约而同地说是中国，另5个学者，三个说美国，两个说欧洲。看来，这些大经济学家们的眼光确实极其深远的，可谓是入木三分。

   经过这场灾难，我对中国的未来、中国的经济，更加充满信心。只要政策上不犯大错，中国经济的前景极其辉煌。因为这是一个怀有伟大爱国之心、伟大团结、同情心，怀有伟大情怀、情操又不畏艰险、奋发向上、生生不息的民族。比其他“金砖三国”更伟大、可信，更有爆发力、持久力，更有创造性、拼搏性及全国上下一致的团结、协调性。中华民族将无敌于天下。 

二、对石油价格超过130美元之意见

   世界石油价格大涨，超过130美元/桶后，新华社等记者纷纷来电。笔者看法如下：1）这对世界经济是不利的。美国过去有几次经济大震荡，突然走坏都与石油有关。油价大涨，会推动成本上涨，造成经济趋冷。美国众议院以压倒性投票结果通过议案，抨击OPEC组织操纵油价，授权政府起诉OPEC。可见美、欧对此担心到何等程度。2）石油大涨也会传入中国，形成中国石油等价格上涨的压力。3）中国对石油、汽油价格的管制应该是可以理解，但很难坚持到底的，毕竟这件事影响太大太广了。靠几家央企负担全国的通胀压力很难做到和长期坚持到底。4）管制油价会导致供油不足，最后造成运输紧张而导致其他产品的供不应求引起的涨价。5）管制油价实际上是“补富”，因为有车人都是富人，而财政上对这几家央企的补贴，则是全国人民的钱，不妥。6）管制油价会使产业结构调整信息错乱，导致替代性新能源的研制、开发受阻。

   总之，长久的管制价格是行不通的。除非高油价迅速回落，但现在没有这种迹象。

   但如果放开石油价格的管制，CPI的上涨就不可避免，则那时应该用工资指数化的方法来化解。

   中国的货币政策应该是反通胀为主，兼顾经济增长、充分就业与国际收支平衡。经济增长与充分就业对于中国来说也是硬道理，也是命根子。

三、股市依然在艰难探索，前景扑朔迷离

   这一周股市，从周一到周五，总体是向下倾斜的，高点一天比一天低（3642，3632，3560，3558，3521）；周三，由于石油价格大涨，人们估计中国不可能对石油价格长期管制了，因此中石油及中石化（涨停）大涨起来，带动了大盘反身向上。

   但周四，《上海证券报》等在头版发布消息澄清事实，否定了政府有马上解禁石油管制的可能性。结果此二股周四均有回落。当然，由于“澄清文章”没有把8月（奥运会）后，石油价格解禁的可能性排除，人们对此抱有希望，因此周四、周五都跌幅不大。

   如果《上海证券报》的文章是管理层授意下，迅速组稿的，就不太好，意味着有关方面不希望股市反弹过快、过高。（但愿这不是上头的意思。）

   大家要牢记奥运，如果冲的太高，那时再回落，合适吗？

   从长远看，中国股市主要不看中石油与中石化，主要看两点：1）大小非解禁，大小非出逃兑现的态度坚决吗？出逃兑现的量大吗？2）十分从紧的货币政策会改变吗？这几天应该关注的问题是交通银行的132亿股大小非解禁，其中超过1%持股仅4家，另1000家均不到1%，均可放开跑。9元*132亿=1180亿元。如果全跑出来，压力会很大，因此，从某种角度看，沉下来是没有办法的办法，沉到比香港H股低。上市公司（厦门国贸、九芝堂都已跑光了）还有很多没跑出来。到现在为止换手率达28%左右。

   周三，香港H股是10.481港元，是A股的1.04倍。由于它的低迷不振，把招行、工行、民生银行、北京银行等全拖住了。整个银行板块比大盘弱。中国平安等保险股也低于香港H股了。

   很多人据此认为股市应该到底了。（香港股市总体理性的）；但由于中国大陆实行十分从紧的额度制的货币政策，加之大小非在解禁、兑现，出现阶段性的部分股价倒挂，完全是可以理解的，以后一定还会发生的。

   目前在大灾期间，方方面面希望股市稳定，证监会已牢牢控制住了新股发行的闸，几百万资金都很难打中新股了。而且总收益率很低。而国债市场已渐渐回暖（复利在4.5-4.6%左右）管理层对各方面盯的很紧。绝不希望大跌、深跌。但“大小非”及货币政策又确实是个事，于是股市就在艰难探索中徘徊。

   当然，个股及板块机会依然存在。投资者要控制好仓位。

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授

本周股市又一次次创下新低，大盘股和中小盘股全都不可幸免。如绩优蓝筹股的招商银行，周四逆势上涨，给人们一种中流砥柱的钦佩感，但到周五，立即补跌一元。一些创业板概念股也前赴后继地下跌，如同方股份从49元跌到了40元，甚至被大家作为避风港的农林牧渔板块，也不断地补跌，獐子岛从150元跌到92元，盐湖钾肥、冠农股份也在补跌。整个市场一片绿色，很多持仓较重的投资者心如刀绞，坐卧不安。基金经理们已经感觉到了巨大的压力，纷纷开始抛股兑现。

一、             美股跌，A股跌；美股涨，中国也跌

中国股市表面上看跟着美国、欧洲、日本波动，实际上主要因素在国内，例如美国这样大的次贷危机，它的股票才从13000多点跌到11000多点，只跌了12%-13%。中国股市尽管在实体经济较好的情况下，股指仍然从6000点跌到了3900点，跌幅深达35%，而且尤其是周三，当美国股市上涨460点时，中国股市第二天仅仅高开了一下，大小庄家和就中小股东借机纷纷逃命。可见中国股市的下跌，主要是内因。而内因主要是大小非解禁的制度性变革和极紧的货币政策所致。

二、             想起了2005年5月关于股改的一份《新华社内参》

其实，前边多篇文章已分析过这些道理。

1）  现在要为股权分置改革“10送3”付出沉重代价了。

2005年5月9日，我曾经给新华社发了一份内参，当时我就感觉到2008年“大非”全部解禁上市，是一件很困难、很痛苦的事情。记得那篇文章的名称叫做《关于股权分置改革的九点忧虑》。当时建议把“大非”解禁延长到10年到20年，每年解禁一点；或者是“一步到位”，全部国家股、法人股在一夜之间放出来。然后由国家股、法人股对社会公众股进行补贴，把亏损的市值补够，这样社会公众股、中小散户就不会吃亏。国家股、法人股也可以以“长痛不如短痛”方式，一夜之间全部解禁。但是我的建议没有得到重视和采纳，而采取了现在这个“5+5+47”（先放5%，再放5%，再放47%）的方案，现在社会公众股已经拿到了“10送3”的对价。你们盈利过了，从05年5月9日到07年10月份，是中国股民的喜庆节日， “10送3”好处，几千年一次机会，股市从1000点涨到6000点你们也享受过了，现在该轮到我们1-1.5元成本的“大非”出来了，该轮到你们中小散户付出代价了。也即“大非小非”和战略投资者都要出来了，从公众股与国家股加法人股，这两个群体来看是公平的，因为当时约定是2008年5月让他们出来。虽然10送3，少了很多，但形式上都是股东大会表决同意通过的，因此，也没话可说。（但注意，对于个人来说，则不一定，你可以在当时先拿“10：3”的红利等种种好处，而在2008年1-2月全部逃跑。这就是政策中大漏洞。）

所以可以这么说，从2005年5月9日—2008年5月9日的“小非”与战略投资者解禁和2008年5月9日的“大非”行将正式出来。中国股权分置改革将要进入一个较痛苦、较漫长、较难以容忍的阶段。但股改走到这一步确实也极不容易，也只好硬着心肠往前走了，其他也别无选择。

2）  屋漏偏逢连夜雨

即使是在平时没有从紧的货币政策下的“大非小非”解禁，也是很大很大的困难事。但是，从去年10月下旬开始，中国从紧的货币政策，其威力就大大超过了六次提高的利率和多次提高的准备金率。所有人民币升值的好处都被这个额度制管理的强硬政策所改变了。无论每天进来10亿美元也好，15亿美元也好（用基础货币来购买的话，就是100多亿人民币），都被吸纳进了商业银行。所有商业银行都只能实行去年11月定下来的额度制，一分钱也不可能向外多贷。这样，流动性过剩形成的钱进的再多，也无济于事。货币的供应比人民币升值以前还紧。在这种情况下，大、小非股，却下跌势中，争先恐后地出来兑现，形成了比平常时期更加猛烈的下跌动能。

此外，还有很多阴云压在人们的心头。这就是大小公司悄悄地都有着一个“高融资、高圈钱”的梦，只要有机会，就会像中国平安这样出来折腾一阵。据我所知，这样的公司还很多很多，在目前的大跌势中，不敢做声而已。

三、             管理层明确不希望股市下跌了

管理层明确不希望股市下跌了，主要的信号是：1）已经连续发了好几批基金。2）给投资者打气。上次尚福林主席指示，近日范福春又讲话，一直在鼓励人们看好后市。但是，8万亿的巨大市场一旦形成一种趋势，就是很难改变。这就像一辆开的很快的笨重的大卡车，由上向下疾驶而来，谁也不能阻挡，要挡就会有牺牲。

证监会还可能采取的后续利多政策应该是：

1）继续大发基金。（现在已没有人抢购了。）

2）融资融券，其实主要是融资。（但融资这个政策过去就有过，各大银行都不敢做。）

3）减半征收印花税。（但据悉，此事一时还定不下来，上边有不同看法。）

4）在一段时间里，减少甚至停止新股发行。（其实在人大、政协开会期间，已停止了新股发行。）

……

但是，我们感觉到目前影响中国股市最大的两件事情是无法改变的，那就是极其从紧的货币政策和“大非小非”的蜂拥而出，你没有办法禁止它按时上市兑现。这是不可改变的事实。

市场已在跌势中，最后的解放还得靠自己，故要学习下跌时操作法，要学习毛泽东的军事思想，要习惯在弱势中回避风险、减少亏损。其实，下跌是很痛苦的，但它能磨练人，真正出大家的都是在大跌市中。

中国的A股、B股、H股差价正在越来越小，用传统观念去做股票的人，都亏了。此外，日本泡沫破裂的时候，是银行利率加到6%的时候，我们现在的贷款利率已经达到了7%，加上极其罕见、史无前例的极紧的额度制货币政策，看来相当一段时间还没有松动迹象。

还是要记住毛泽东的话：“要打游击战、运动战。”“要敌进我退，敌退我进。”“打得赢就打，打不赢就走。”

 由于下跌过急过猛，反弹是可能发生的。但请大家注意控制仓位，高抛低吸，千万注意风险。宁可放弃机会，也不要冒太大的风险。以保存实力为上。

重要声明：2008年3月14日，《上海证券报》发表了一篇对笔者的采访的问答记录稿，本意是好的；但是却明显不符合我的原意，我说了较长的一段话，对股市的看法是较理性的、偏担忧的，结果把我的题目改成了乐观的、鼓励大家沉住气的口吻，“长远看市盈率已较合理”（这只是很多担忧话之后的一句补充。）我觉得这样做可能当时是为了救市、稳定人心吧，但明显不符合我总体上的原意。我对股市的态度是“这是战争，是会流血牺牲的。 形势好时，应该充满信心，满仓持有；而形势不好时，应该考虑止损、牺牲局部，保存全局的。”请记者同学以后注意。

——兼谈平安千亿融资案通过等

中国证监会主席尚福林3月5日三次接受《上海证券报》记者关于市场热点的谈话，是近期基本分析的重要文件，值得一一细谈、研究。

一、创业板呼之欲出，山雨欲来风满楼

尚福林主席肯定了“创业板推出对我国进一步完善企业创新体制，具有非常重要的作用。”并承认，证监会等有关部门一直在探索此工作。尚认为“创业板推出条件基本成熟。”并说有关管理办法在两会结束后，即4月份就会公开征求意见。

这样，从2002年末各方争论多年的创业板问题，基本尘埃落定，即“山雨”真的要来了。从尚的谈话看，首批推出量会“多一点”；（从几位负责人讲话分析，首批应在50家左右。）如果每家募集资金3-4亿，则一次可募150-200亿，相当于一个工商银行；应该说，还是可以承受的。但创业板，一不需要三年盈利，二是全流通（大股东会锁定半年到一年）；三是高科技新技术新材料。入市门槛较低，估计涨跌停板会放宽到15-20%，刺激性很大，对风险偏好型投资者很有吸引力。

因此，对主板资金有分流作用。此外，一旦成功，有相当一部分资金会走上“办实业、创业、上市募资、兑现”之道路。

目前试行创业板，条件确实较具备。对高科技创新企业是一大支持。但是，应该指出的是，全世界主要创业板市场有30多家，其中欧洲、中东地区最多有20多家，亚洲太平洋地区10多家，美洲最少，仅几家。试行10多年来，有优有劣。除了美国纳斯达克市场外，有相当一部分市场十分萧条：有的则长期遭冷遇（如香港创业板）；有的几开几关，后来完全关闭（如德国新市场）。主要是上市条件太低，投资者信心低落，而好的企业不断升级到主板。故对此，既要积极关注，又要保持理性与冷静。

二、股指期货今年也出

尚说：“股指期货正在积极准备，条件具备就会推出。”

但他说，这是风险管理的工具，同时本身也有很大风险。（说明，尚非常熟悉和了解此事。）尚主席说，所以我们要进行投资者教育，我们正在做各方面工作。

从谈话看，股指期货会比创业板慢一些。

尚的讲话很得要领。第一，股指期货可套期保值，可回避风险，吸引大资金入市。第二，单边做股指期货就是“赌”，风险很大。与国债期货完全一样，巴菲特最忌讳此类事。

股指期货对中长期市场是中性的，像个温度计。但在股市低迷时，是利多；股市高涨时是利空。对大中盘股、300指数股是利多；小企业、概念股是利空。望“二·八”不同的股友，高度关注此事。

周四，中国石油、招商银行等重新活跃，与尚的讲话直接有关。

三、红筹发A股问题

H股、红筹股都是中国公司在香港上市的，但红筹股时在香港注册，按照联交所规则组建进行的公司。H股、红筹股回归A股是历史遗留问题，其实，先H、红筹，再A股，肯定是对A股投资者不利。如中国石油，H股发行仅1港元多（巴菲特当时大量买入），在A股则发了16元；中国移动在港16元发行，现在如果回大陆发A股，则必是100多元。A股的权益一定会流向H股、红筹股股东。但它们是中国企业，总得让它们募资，它们也是好公司，国内需要它们。这件事很无奈、很苦涩，但只能让它回。对A股中近期是利空。此外，它是海外注册公司，相当于外国公司在A股上市，其实是与H股有法律上的差别的。

四、融资融券已在征求意见

融资融券表面上是多空兼之，其实主要是融资，即以股票做抵押，向银行、信用社借钱，入市做二手股。在海外非常盛行，实际上就是信用交易、垫头交易。中近期看是利多。长远看，增加了二级市场风险，一旦有泡沫破灭、崩溃时，就会出现台湾当年30多个跌停板等情况。其实，此事应拖一拖。等到人民币升值基本结束后再试点，否则会冲击、拖累实体经济。

融资还有一个问题，就是商业银行敢不敢？其实过去就有过相关规定，但是银行一直不敢做这种业务。

“融券”实际较难，所以比例不大，是借了股票抛出，做空。但一旦借出，就锁定了，不能再抛了（除了不打算动的大股东）。但这类都是好股，你敢做空吗？

五、港股直通车——匪夷所思

尚主席说：“有关部门正在做准备”，至于今年是否有机会推出，他说：不好说。

——这是继曾荫权后第二个重量级人物肯定此事的存在。

而我一直弄不懂怎么“直通车”法。1港元等于0.9元人民币，港元与美元联系汇率，挂得死死的，实际上就是七分之一美元。人民币天天在升值。怎么直通法，在资本项目下开了个大口子。

温总理在乌兹别克谈的关于此事的几点担心，障碍怎么消除。

此事如搞成，对H股、港股是利多，对A+H股是利空，对A股是利空，等于一下子推出很多经济适用房，市场高价房必跌。

六、降印花税——未谈及

尚主席没有谈及政协一份提案，即降印花税问题。其实这是市场最关心的。印花税率千分之六（双边）太贵太贵，太不合理，应尽快降下来，否则将窒息市场，市场一旦走熊，其危害更大。应该恢复到千分之二。解铃还须系铃人，财政部应快改了。至于将印花税收入作“平准基金”的建议，有点左右逢源，两边讨好之嫌。降到千分之二，还搞什么基金啊，古代新朝时的王莽，就搞过这种粮食价格平准基金。这个代表思路怪怪的。

七、大盘股发行

尚说要看市场与投资者承受能力。

说明他们在关注市场的，这是本届证监会一大特色及优点。但是，什么点位的市场是合理的呢。

开“两会”，不发大盘股，市场自然稳住了。会后呢？

看来尚主席胸中有很多抱负、想法，是希望有一番作为的。但笔者建议证监会领导同志，时刻要记住，现在还在股权分置改革最艰苦时期。2007-2008的“小非”还在源源上市，战略投资者股也上的很多，而2008.5.9-2009.5.9“大非”则压力更大。加上极紧的货币政策，刘明康讲了：不会因灾放松。因此，股市还在果树嫁接最关键的痛苦转型期，一切以稳定为主。

中国平安融巨资方案高票通过，对H股是利多，1200亿巨资又不要香港股东出钱，他们肯定是愿意的；对整个市场是利空，各大盘蓝筹股定纷纷效仿。即3万亿大非又加上几千亿再融资。市场压力徒增了，范福春“从严把关”的话，有安抚人心、市场之意。

现在市场多空分歧很大，大多数市场人士认为股市会有一波上升行情，主要是管理层在呵护股市。比如说：印花税将要下降，不发大盘新股。再说股市在这里有跌不下去之感。但是也有少部分做的相当好的资深人士，战略上看空股市，对股市抱有高度的警觉性。他们认为在极为从紧的货币政策下，在新股和“大非”、“小非”和再融资源源而来的情况下，宁可谨慎一些为好。不过个股行情总是会有的。要特别注意精挑个股，做好波段，控制好仓位。