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信任政府，迎着大、小非炒股!　
谢百三 发表于 2008-5-5 13:30:00

 

中国政府力量大，想方设法护股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授 

   中国股市从6214点大跌到2990多点后，至今涨了近700点，达3693点。周三（4月30日），五一节前的最后一天，上海股市又大涨169点，深圳涨了……


想起了2005年5月的一份《新华社内参》　
谢百三 发表于 2008-3-15 14:48:00

想起了2005年5月的一份《新华社内参》

                                            


……

研读《尚福林主席谈市场热点》　
谢百三 发表于 2008-3-13 13:40:00

研读《尚福林主席谈市场热点》

——兼谈平安千亿融资案通过等

 

中国证监会主席尚福林3月5日三次接受《上海证券报》记者关于市场热点的谈话，是近期基本分析的重要文件，值得一一细谈、研究。

 


……

新春开局的战略思考　
谢百三 发表于 2008-2-16 14:01:00
新春开局的战略思考

——兼谈近期的经济热点

复旦大学金融与资本市场研究中心 主任  谢百三 教授

 

转眼，春节在风雪交加中过去了。我的文章随市场休市也停了两周，不是病了，实在是想到鼠年的股市变数较大，不像06-07年那样股市的上涨是清晰的，酣畅流利的，容易判断的，怕看不准，又影响了大家过年的情绪。毕竟，生活是丰富多彩的，看看新春晚会；看看台湾蓝营大胜绿营惨败；憧憬奥运；世博会将胜利召开；高兴的事确实也不少，于是就休笔两周。此外，在学校赶编北京大学出版社要的新书《中国股市传奇人物北大演讲录》和南方日报出版社要的新书《奔向金矿之争》；以及《中国当代经济政策及其理论》第五版。这些书的工作量还是较大的。

（一）从美、欧、日、港看中国经济：房市股市

中国股市节后第一天下跌，第二天上涨，第三天又下跌，其实都是有所预感的。因为中国春节放假期间，美国、欧洲、日本、香港股市都曾经大跌一场，后来虽止跌、反弹，仍然没有回到原来的高度。中国的A+H股等补跌是可以理解的。

美国的次级债问题至今还没有完全走出危机阴影。美国国会以最快的时间批准了布什总统拯救美国经济的一揽子方案，其中最主要的是减税、退税，把钱退还给3亿美国人民，让他们来消费，以带动投资、经济。此外，美国的货币政策相当有板有眼，减息，再减息，增加流动性，拯救美国经济。美国次贷危机有两个教训值得中国警戒：

（1）金融衍生品的设计、推出，一定要慎重。那些信用不好，风险极大的品种，就不应试验推出；这么多次级债的设计竟然是不管你有无还贷能力都让减，而且不要30%首付，是100%的借，又把它弄成债券，发向全世界商业银行、证券公司（投资银行），将祸水泼向各国投资者。因此，巴菲特是从来不肯去碰有一点点风险的金融衍生品的。（此次再保险，是他企图为止住美国经济下跌尽点力，但并未得到受援者的完全认可。
……

中国应该成为世界经济衰退和金融风暴中的中流砥柱　
谢百三 发表于 2008-1-29 13:03:00
中国应该成为世界经济衰退和金融风暴中的中流砥柱

 

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授

 

 

 

风雪弥漫着世界经济，中国股市也遭受了寒流，我们怎么办？

 

一、美国次贷危机、索罗斯讲话与政府救市

美国次贷危机已几个月了，竟然会如此绵延不息地越演越烈地向纵深发展，出人意料，如果这场危机仅限于次贷市场，则影响不会很大。但从金融大师索罗斯的深刻谈话中，我们感到：人们不仅担心次级债危机，也可能进而担心美国整个金融市场，比如丧失对美国国债、股票及整个市场的信心，那问题就大了。

而美国金融市场如果也被人们唾弃，则美国的金融霸主地位，将受到根本性的动摇。从1971年布雷顿森林体系的松动、瓦解，到这次次贷危机，美国金融市场正在受到世界人民的质疑。

当然，美国央行和政府以迅雷不及掩耳的速度，在例会前大幅降息75个基点，布什总统又决定大幅降税、退税等，都表现了美国政府用货币政策与财政政策的双积极政策，来极力挽救美国股市与美国经济的决心。

 

二、中国经济与股市承载着世界的期望

现在看清了，美国次贷危机同样震撼着中国股市，正当中国股市在越走越好之时，突然被美国股灾震塌；仅三天时间，将中国A股从5500点拖到4501点，跌幅达17%，而有的股票则如同雪崩似地狂跌。A+H股是重灾区。中国经济与股市何去何从？

我希望有关方面能正视目前中国经济与中国股市在世界经济中的重要地位，正视我们所处的环境，及全世界人民都注视着中国。全世界投资者都关注着中国。要更加珍惜牛市、珍惜中国经济蓬勃向上的局面。建议：

1）尽快地修正过严的货币政策，恢复正常的货币政策（即用贴现率、准备金率和公开市场业务操作），修改过紧的额度管理制。
……

惊心动魄又一周　
谢百三 发表于 2008-1-21 10:14:00
惊心动魄又一周

——兼谈本周股市与经济热点

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授

 

   （一）

美国的次贷危机从爆发至今已几个月了，现在还在越演越烈地往深处蔓延。美联储主席伯南克在两院作证时，无奈地表示：“拯救美国经济仅靠货币政策是不够了，还要靠财政政策。”这就把部分责任推到总统头上了。他对美国经济的担忧又让已经大跌的股市更加雪上加霜。美国股市受困于“次危”已跌了很长时间了，到周四晚间依旧大跌2%，各国股市也受影响大跌不止。

 

    （二）

香港股民是够倒霉的，在“港股直通车”的误导下，十几天之内冲上了3万多点。结果，中央政府发现不现实，否了，于是就在美股率领下，一波波地向原来启动的2.2万点方向回落下去。

 

（三）

中国股市本来受国际影响最小，向来是独来独往。比如2001年6月—2005年5月，我们大跌了四年，美国则涨了四年。2007年，美国股市是慢跌了一年，我们却涨了94%。

但这次美国股市对中国股市的影响与冲击却很大，尤其是银行股、房地产股、“中国”概念股（总之是大盘蓝筹权重股），又大跌四天，有的跌幅达15—18%；对这些“好股”的投资者是一次痛苦的打击与磨难。大盘从5522点大跌到5039点，三天跌了480多点，而重灾区是权重大盘股，真是令人痛心。

中小企业（二八现象之八）跌幅小一些，但由于都有100—150%的涨幅，故获利回吐者甚多。

 

（四）

中美两国情况其实差异很大，美国房地产在跌跌不休之中，他们竟在报纸上说欢迎中国人去买房；在纽约边上的新泽西州，一套400平方米的房，仅要60万美元，即400多万人民币，真是便宜。

中国房地产中介公司也处在艰难时期，纷纷倒闭息业。但房地产业前景总的还不是太坏的。
……

经济强劲增长，股市坚定向上　
谢百三 发表于 2008-1-14 10:19:00
经济强劲增长，股市坚定向上

——近期中国经济、股市热点剖析

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

 

（一）     喜见七成A股上6000

从2005年7月21日，人民币升值以来，A股市场坚定向上，比日本日元升值的1985——1990年的股市走得踏实，比台湾新台币升值的1985——1990年波动温和。每次大的下跌，总是在25%左右停住；一时套牢、亏损的投资者，只要手中持有的股票较好，坚持1——2个月，又会将亏损补回来。（当然，发现节拍踏错了，改换新的主战场，也是对的。）

这三年的牛市中，做得最差的人是有十多年吃苦、套牢教训的老股民。“一年被蛇咬，年年怕草绳”，他们实在亏怕了，在割一段，吃一段地艰难前进。2007年大盘涨了94%，他们涨了30——50%，有的还亏了。

而做得中等水平的则是坚定地守着一些好股的投资者。当然，多年来一直守着黄金等的优质股则是最大赢家。

据悉，到1月9日，有1033只A股已经倔强地回到6000点以上；74%回来了。而工商银行、中国石油等成为大盘（至今在5400点以下蠕动）的落伍者，但只要是金子总会发光。一些好的大盘蓝筹股周五又继续补涨。

中国6000万股民（在两市开户的为1.2——1.25亿），从总体上看，真的是很优秀的了。他们不灰心，不气馁，运用海外各国股民没有的特殊武器：1.认真领会中央精神2.认真学习毛泽东军事思想，“东边不亮西边亮，黑了南方有北方”，“你打你的，我打我的”，一次次转危为安，把牛市进行到底。这真是中国特色的理论、加上巴菲特的理论，就很厉害了。

（二）17万亿居民存款；牛市的扎实基础

2008年1月11日晨，笔者接受英国泰晤时报记者采访时持有如下观点：一是中国经济是正常、健康的，世界银行预测2008年美国经济会疲软，世界经济增长将放缓到3.3——3.5%一线；而对中国经济的旺盛成长则给予了高度评价，认为它是世界经济的另一个引擎。
……

从紧货币政策下的奇特牛市　
谢百三 发表于 2008-1-7 10:15:00
从紧货币政策下的奇特牛市

 

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

（一）

2008年开门红。

新年一过，股市连涨三天。——这是从紧货币政策年代开始的日子。第一、二天，先是“八”涨；二线蓝筹股，题材股，不屈不挠地向上涨，不少涨了50%多，不少创了新高，资金还在保持着上涨的态势。第三天是“二”涨；在美国股市的黄金，有色金属股带动下，权重蓝筹股终于翻红上涨。

而山东黄金，中金黄金则连续2——3个涨停板，一飞冲天。铜、铝等其他有色金属股（被压抑多时）也迅速崛起。

回顾中国2005年7月以来的牛市，其实大多数股票都在找个机会与理由换班运作。你调整时我涨，我调整时你涨。

这就是经济强劲增长加上本币升值时的牛市现象。

这两年中，尤其是2007年，股市经历了多少次严厉的调控。然而，在6次加息，10次提高准备金率的十分紧缩的货币政策年代里，几千万投资者灵活地、机智地与之周旋、转战各战场，应对着一个又一个复杂的局面，保持着温和向上的态势。2007年“5.30”前是谁都涨。

5.30——10.22是低市盈率、蓝筹权重股涨。10.22——12.28是压住大盘股、炒中小盘股。人们顺着调控政策，想出一个又一个题材，对不同板块进行挖掘、运作。如中央会议提“从紧货币政策”，大家就是不炒房产与银行，专炒消费股。但一旦有机会，房产与银行又抓住机会涨上来一阵。

这真是此起彼伏，前赴后继，“野火烧不尽，春分吹又生”啊！——一句话，还是流动性过剩在顽强地发挥作用。

 

（二）

其实，当货币升值时，各国（地区）的牛市，也都是几起几落，经历过多次调整的，而且有的调整时间比我们还长；调整幅度比我们还深。

请看新台币升值中，台湾股指的几年走势。

1. 1985年7月30日——1987年10月1日，636点涨到4673点，26个月涨6倍多。
……

2007：坎坎坷坷奔大牛   2008：扑朔迷离看牛市　
谢百三 发表于 2008-1-2 10:29:00
2007年正在向我们告别。

2007年肯定是中国证券史上值得大书一笔的一年。

中国股市从2728点起步（上海），涨到5261点，涨了92.9%。

2007年我们经历了几次大争论：3000点时，罗斯杰、谢国忠首先提出中国股市“有泡沫”；4000点时，个别经济学家又来谈泡沫危险；中间还有成思危副委员长的提醒。

然而中国股市迎着全世界的批评，迎着狂风巨浪，顽强地向前挺进，直至5261点。

2007年我们还经历了几次“大探索”：

如搞QDII；我们离开了高高在上的、风平浪静的、风景如画的祖国的天池，来到了低低在下的、狂风巨浪的、风暴四起的好望角；结果呢，亏损了，付出了学费，现在还在付学费。

如搞港股直通车；当天晚上的博客中我们就担心肯定要升值的人民币与肯定要贬值的港币怎样兑换。外汇出得去，进不来，此事怎能搞得成。

又如“A股H股互换”；我们立即认为是个完全不可能的谣言。

又如有人又要开征资本利得税，我们认为完全是无稽之谈。

2007年中国股市受到多次政府实质性的调控和干预：

一是，2007年央行实际上已经实行了严厉、紧缩的货币政策，6次加息，10次提高准备金率。然而，结果是效果甚微。每加一次，股市就顽强地涨一次。这实际上是应了笔者多次分析的：在人民币升值时，任何一次加息及提高准备金率，都是一把“双刃剑”，一方面在回收流动性，一方面又在无意中鼓励外资热钱进入。加息使中美利差缩小，加之人民币一年升值5%—8%，一年有12%—13%收益，何以不来。提高准备金率，会压高中国货币市场利率，使民间贷款（企业之间、私人之间）利率上升，现在民间贷款利率已经涨到8%—10%，甚至还有高达12%—15%的，这又会使海外热钱用种种合法非法的途径进入，形成新的过剩流动性。这也是中国股市一次次迎着风浪倔强前进的原因。
……

通胀是央行的天敌吗？--关于再加息等
谢百三 发表于 2007-12-24 10:33:00
复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授

     年末岁尾，本以为可以太太平平地过圣诞了；不料周四晚上，央行又一次宣布加息，令很多投资者一阵不悦。（但大家不怕，反正快过年了。）存款再加0.27个百分点；一年期利率达4.14%了，与美元4.25%利率是咫尺之遥。看来，央行是下了狠心要往美元4.25%利率以上加；看来央行个别领导对中国的外汇管制制度很自信；他们可能坚信：热钱不会因加息而大量流入境内。也许，他们决心学习日本1989-1990年的做法，大幅提高利率，当然，他们直接矛头一直是指向6.9%的通胀的。一位在央行任职的北京大学教授在近日北大的一场报告中称：“通胀是央行的天敌。”这个严峻看法、严厉态度，实际上是周小川为首的央行大部分领导的看法及深度忧虑，是我国近一段时间制定货币政策的基本依据。而我对当前总的货币政策是否恰当一直表示怀疑。

     第一，通胀到底高不高？

     近日，我在上海、成都、重庆、福州、东莞等菜市场调研，发现猪肉的价格是比过去贵了，14元/斤。但是，并不是所有的“菜”都贵；比如：水产，无论是河鲜、海鲜都不贵。福州的河鲫鱼仅4-5元/斤，桂鱼仅13-14元/斤。东莞也类似，带鱼仅5元/斤，河鲜也不贵。上海大闸蟹一改过去100-150元/斤的情况，仅35-40元/斤，半斤重的仅43-45元/斤；而三两重的，仅30元/斤。蔬菜价格也较稳定。通胀远不像央行领导感到的那么严重。

     至于食用油是贵了一些，但一个人一个月能吃多少斤豆油、花生油呢。而相当多的日用商品并没涨，如：手机、电视机、电器等等，凡可能再生、复制及大量生产的都没涨。应该说，这还是结构性通胀，而不是全面通胀。

     目前这种又是加息，又是提高准备金率，如临大敌的做法是否正确，很值得怀疑。世界上有的国家就是负利率。
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