踏上了3000点以后怎么办
复旦大学金融与资本研究中心主任 谢百三教授
经历了一年以后，经历了多次蓄势之后，本周中国A股上证指数终于又踏上了3000点。3000，这个指数点，在去年年底是多少人梦寐以求，又不敢想的点位，真是令人感慨。
……
谈股市与巴菲特之天价饭
上海电视台激辩“物业税”
——兼谈大势与巴菲特之天价饭
复旦大学金融与资本研究中心主任谢百三教授
- 激辩物业税
日内，受上海电视台第一财经“头脑风暴”节目组之邀请，
1.中国确实在实实在在地试点“物业税”
据北京来的某财税学院刘院长披露，国家其实已在10个省市
2.美国物业税第一套房也征。
据美国回来某专家对我谈及，美国物业税是每套房都征，
……
……
谢百三：政府保驾护航股市必能上涨
反复归纳，感觉到中国股市最大的特点是：中国政府十分强有力，股市什么困难都可以克服，股市中什么艰险都可度过。对此，人们不应有一点怀疑。
经济学家总是把各国各地渐渐地管理方式分类为"强政府、弱市场"（如一度的上海经济）或"强市场、弱政府"（如一度的温州）；而中国股市我感觉到则是典型的"强政府、弱市场"。
（一）1992年"往下往上"两次调控，均获成功！
1992年春，上海发了一批绿色无记名的股票"认购证"，一下子激起了轩然大波。由于人们从未经历过这么大的金融巨浪，被一些人的一夜暴富惊呆了。当时花了3000元买100张认购证，新股一上市就抛，可赚50万元。于是，"这家里买了几十张认购证"，其子女就成了"金饽饽"，找对象特容易成功。在"财富效应"下，成千上万的深圳、上海人冲进了股市。上海股市天天上涨，深圳也是，但当时没开通深圳账户，于是很多人通宵在上海广东路万国证券公司门口排队，为的是能买些深圳股票。无论是公共车上、马路上、菜场里，到处都在热议股市中暴富的故事。股市从1990年12月21日的95.79点起步，飞快地，日夜狂奔地向（深圳雷同）最高点1429点冲去。这形成了一种循环，不断有深圳、上海百姓往里冲，而股市则不断上涨。
此时，据说一位海外学者给中国管理层写了信，指出大陆股市才刚刚开设，要防止海外热钱进来炒高，它们再一下裹挟巨资而去，倒霉的还是大陆老百姓。此信受到了重视。研究之后，决定对股市要：不断地增加供给。结果，新股源源而来，报上不断地吹冷风，告诉大家目前，股市泡沫很大，风险很大，投机之风盛行。各大机构也心领神会，股市在密集新股的轮番上市（吸纳资金）轰炸下，终于掉头下行。谁知道一跌，就不停地跌了，几乎天天跌。而且跌幅很大，有时十几分钟可以跌100多点，每周都跌几天。1992年5月29日是1429点，6月5日只剩下1105点，7月24日跌到961点，8月14日跌到627点，10月30日跌到507点。中国股民的股龄大多不超过2年，人们惊得目瞪口呆，痛不欲生，很多人亏得如割却心头肉。当时，由于很多证券公司还没装修好，上海市在《文化广场》给几十家证券公司搞了个临时汇集场所，里边的投资者、工人、干部、学生及少数郊区农民，都因买了股票亏损了，而到文化广场来看看，别人是怎么自救的。据说：一个老工人亏急了，在胸前挂了三个纸牌，上写"股市亏损10万，支援国家搞建设"，马上被保安劝走了。我在这里碰到了几个纺织厂的女工，两个女工哭着对我说："我们七八个小姐妹，凑了十几万元钱，一激动买了一些'二纺机'股，听它的老总说，长期放下去，到退休可买几辆"桑塔纳"大众小车，不料冲进去一下子亏掉了70%，十几万只剩三、四万了，老师啊，你能否给上边写写信，把原来的本钱还给我们，我们也不要桑塔纳小车了。"我知道这些纺织女工对投资股票的道理是不懂的，但她们在那么多人面前的无所顾忌的哭泣深深地刺痛了我，这么一个年轻的股市，这么多完全凭着一腔热情，不知股市深浅，在巨大风险中探索的工农股民，有的把家里仅有的2--3万元钱拿出来炒股了。由于当时股市几乎周周跌，月月跌，我几天几夜食不甘，眠不安，后来，做了一番调研后，用3天时间给党中央、国务院领导写了一封信，汇报了上海股市在短短几个月中大跌不止，而且还在狂跌的情况，讲到股市涨涨跌跌本来都很正常，但一般股市都不喜欢搞成大熊市，大熊市与上海开发开放浦东的好形势不符，与高速发展的中国经济不符，在国际造成影响也不好，还会造成社会的不安宁。我特别指出：经济学原理反对股市、房市搞泡沫经济，但股市大跌三分之二（1992年11月13日，竟跌到388点）。搞成"压缩饼干经济"也是不对的。
……
经济学家总是把各国各地渐渐地管理方式分类为"强政府、弱市场"（如一度的上海经济）或"强市场、弱政府"（如一度的温州）；而中国股市我感觉到则是典型的"强政府、弱市场"。
（一）1992年"往下往上"两次调控，均获成功！
1992年春，上海发了一批绿色无记名的股票"认购证"，一下子激起了轩然大波。由于人们从未经历过这么大的金融巨浪，被一些人的一夜暴富惊呆了。当时花了3000元买100张认购证，新股一上市就抛，可赚50万元。于是，"这家里买了几十张认购证"，其子女就成了"金饽饽"，找对象特容易成功。在"财富效应"下，成千上万的深圳、上海人冲进了股市。上海股市天天上涨，深圳也是，但当时没开通深圳账户，于是很多人通宵在上海广东路万国证券公司门口排队，为的是能买些深圳股票。无论是公共车上、马路上、菜场里，到处都在热议股市中暴富的故事。股市从1990年12月21日的95.79点起步，飞快地，日夜狂奔地向（深圳雷同）最高点1429点冲去。这形成了一种循环，不断有深圳、上海百姓往里冲，而股市则不断上涨。
此时，据说一位海外学者给中国管理层写了信，指出大陆股市才刚刚开设，要防止海外热钱进来炒高，它们再一下裹挟巨资而去，倒霉的还是大陆老百姓。此信受到了重视。研究之后，决定对股市要：不断地增加供给。结果，新股源源而来，报上不断地吹冷风，告诉大家目前，股市泡沫很大，风险很大，投机之风盛行。各大机构也心领神会，股市在密集新股的轮番上市（吸纳资金）轰炸下，终于掉头下行。谁知道一跌，就不停地跌了，几乎天天跌。而且跌幅很大，有时十几分钟可以跌100多点，每周都跌几天。1992年5月29日是1429点，6月5日只剩下1105点，7月24日跌到961点，8月14日跌到627点，10月30日跌到507点。中国股民的股龄大多不超过2年，人们惊得目瞪口呆，痛不欲生，很多人亏得如割却心头肉。当时，由于很多证券公司还没装修好，上海市在《文化广场》给几十家证券公司搞了个临时汇集场所，里边的投资者、工人、干部、学生及少数郊区农民，都因买了股票亏损了，而到文化广场来看看，别人是怎么自救的。据说：一个老工人亏急了，在胸前挂了三个纸牌，上写"股市亏损10万，支援国家搞建设"，马上被保安劝走了。我在这里碰到了几个纺织厂的女工，两个女工哭着对我说："我们七八个小姐妹，凑了十几万元钱，一激动买了一些'二纺机'股，听它的老总说，长期放下去，到退休可买几辆"桑塔纳"大众小车，不料冲进去一下子亏掉了70%，十几万只剩三、四万了，老师啊，你能否给上边写写信，把原来的本钱还给我们，我们也不要桑塔纳小车了。"我知道这些纺织女工对投资股票的道理是不懂的，但她们在那么多人面前的无所顾忌的哭泣深深地刺痛了我，这么一个年轻的股市，这么多完全凭着一腔热情，不知股市深浅，在巨大风险中探索的工农股民，有的把家里仅有的2--3万元钱拿出来炒股了。由于当时股市几乎周周跌，月月跌，我几天几夜食不甘，眠不安，后来，做了一番调研后，用3天时间给党中央、国务院领导写了一封信，汇报了上海股市在短短几个月中大跌不止，而且还在狂跌的情况，讲到股市涨涨跌跌本来都很正常，但一般股市都不喜欢搞成大熊市，大熊市与上海开发开放浦东的好形势不符，与高速发展的中国经济不符，在国际造成影响也不好，还会造成社会的不安宁。我特别指出：经济学原理反对股市、房市搞泡沫经济，但股市大跌三分之二（1992年11月13日，竟跌到388点）。搞成"压缩饼干经济"也是不对的。
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何以各国高度敏感中国减持44亿美国国债？
何以各国高度敏感中国减持44亿美国国债？
——答凤凰卫视记者问；兼谈近日的通胀预期与股市形势
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
记者：谢教授，中国在长时间增持美国债后，突然于4月份主动减持了44亿美国债，此事引起各国的广泛关注，请您谈谈对此事之看法。
……
战战兢兢迎新股
战战兢兢迎新股
——复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
IPO——新股，在9个月的停发之后，终于要重新开闸了。
- 新股在给人们带来过很多欢乐
其实包括本人在内的很多投资者，
1992年，上海人勇敢地买了第一只螃蟹——1992《
此外，新股首日上市， 往往也是重大机会。一次，一位投资高手，
结果，它在6.00——6.20一线静静地横盘了一天，
……
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谢百三：物业税有可能“拆散”百万家庭
为了避税，一定会有几十万乃至几百万个家庭闹假离婚，造成离异后的户均少于2-3套房
报载“我国将开征物业税”当天，房地产公司股就全翻了绿。
物业税是财产税，主要针对土地、房屋等不动产，要求其所有者每年都要交纳一定税款，而应缴纳的税值会随着不动产市场价值的变化而变化。比如，某城市居民有2套房，当时市场价值分别为180万元和120万元。如果按年税率1%～2%来征税，则每年要缴3万-6万元税。此税的本意是要打击囤房者，扼制炒家，让多房者主动卖掉余房，使房价回落下来，让更多城市居民能买得起房。
在一些发达国家是征收物业税的。但中国与各国情况有很大不同。在中国目前的实际情况下如贸然开征此税，难度很大，甚至会造成社会不安定。
首先，税法应是全国统一的，若征此税，农村中宅基地盖的自用房征不征?如果不征，江苏、浙江一带农村的私人房子很多已是别墅，三四层楼，几百平方米之规模了，不征合理吗?如果征，则中国广大农民大多数还很不富裕，农业税都免了，又冒出个物业税来，怎么得了呢。
其次，如果仅在城市征此税，那按什么征，按人均面积征，人均面积超过多少才征呢?还是按户均房屋征。如果按户均房屋计算，有的人虽仅一套房，却是豪华别墅，不征他们的合理吗?
再次，按户均住房征，那仅一套房的人征不征?我国多数城乡居民仅一套住房，房价涨来涨去，都仅仅是纸上富贵，自己未得一点好处，凭什么要平添一笔税呢?
如果仅有一套房的不征，规定第二套要征，则一定会引起北京、上海、广州、深圳等很多城市居民之强烈反对。
另外，对第二套房征物业税，主要是企图压那些人卖掉一套房，但如果家里有个14岁-17岁的小孩怎么办?孩子都要结婚的，现在先卖掉一套，等几年后，孩子要成家了，再买回来吗?如果那时涨了30%～50%呢?我看100%的家庭是不敢卖掉的。
没小孩的新婚大学生，2-3年后不就当父母了吗?那时怎么办?
假定政府规定第二套房必须征物业税，第三套更要征税，为了避税，为了给小孩留下房子，一定会有几十万乃至几百万个家庭闹假离婚，造成离异后的户均少于2-3套房。夫妻小孩还是一家人，晚上非法同居在一起，但法律上早已妻离子散了。有人说：要相信群众，老百姓觉悟没那么低，那么我可以肯定地告诉你，中国老百姓真会这么干，以荒唐的办法对付荒唐的政策。前几年为了打新股，不少证券公司派人去农村收购身份证，一张60元，农民兄弟一算，好啊，不小心掉了，再去派出所补一张才10元啊，可挣50元，因此，当时人们到一个村一下子就可以买一大袋，几百张身份证。
将开“世博会”，上海要搬迁大批城市居民到远郊，给一笔动迁补贴费，按居民人头算，一个人几万元。结果引来了少数居民，特别是老人的“结婚潮”，75岁的上海老太在网上找来了一个80岁的外地农村老头，人都没见过，突击假结婚，给老头几千元，另外可得几万元的动迁补贴。这种事，我们见得还少吗?
另外，由于这是个新税种，得全国人大表决通过，我估计80%～90%的人大代表也有2套房，也有孩子在上中学、大学。他们愿意投赞成票，搬起石头砸自己的脚吗?
因此，我劝有关部门对此要慎重再慎重，一定要到京、沪、深、广、杭、苏、连、蓉、渝来听听居民之意见再决定。
……
报载“我国将开征物业税”当天，房地产公司股就全翻了绿。
物业税是财产税，主要针对土地、房屋等不动产，要求其所有者每年都要交纳一定税款，而应缴纳的税值会随着不动产市场价值的变化而变化。比如，某城市居民有2套房，当时市场价值分别为180万元和120万元。如果按年税率1%～2%来征税，则每年要缴3万-6万元税。此税的本意是要打击囤房者，扼制炒家，让多房者主动卖掉余房，使房价回落下来，让更多城市居民能买得起房。
在一些发达国家是征收物业税的。但中国与各国情况有很大不同。在中国目前的实际情况下如贸然开征此税，难度很大，甚至会造成社会不安定。
首先，税法应是全国统一的，若征此税，农村中宅基地盖的自用房征不征?如果不征，江苏、浙江一带农村的私人房子很多已是别墅，三四层楼，几百平方米之规模了，不征合理吗?如果征，则中国广大农民大多数还很不富裕，农业税都免了，又冒出个物业税来，怎么得了呢。
其次，如果仅在城市征此税，那按什么征，按人均面积征，人均面积超过多少才征呢?还是按户均房屋征。如果按户均房屋计算，有的人虽仅一套房，却是豪华别墅，不征他们的合理吗?
再次，按户均住房征，那仅一套房的人征不征?我国多数城乡居民仅一套住房，房价涨来涨去，都仅仅是纸上富贵，自己未得一点好处，凭什么要平添一笔税呢?
如果仅有一套房的不征，规定第二套要征，则一定会引起北京、上海、广州、深圳等很多城市居民之强烈反对。
另外，对第二套房征物业税，主要是企图压那些人卖掉一套房，但如果家里有个14岁-17岁的小孩怎么办?孩子都要结婚的，现在先卖掉一套，等几年后，孩子要成家了，再买回来吗?如果那时涨了30%～50%呢?我看100%的家庭是不敢卖掉的。
没小孩的新婚大学生，2-3年后不就当父母了吗?那时怎么办?
假定政府规定第二套房必须征物业税，第三套更要征税，为了避税，为了给小孩留下房子，一定会有几十万乃至几百万个家庭闹假离婚，造成离异后的户均少于2-3套房。夫妻小孩还是一家人，晚上非法同居在一起，但法律上早已妻离子散了。有人说：要相信群众，老百姓觉悟没那么低，那么我可以肯定地告诉你，中国老百姓真会这么干，以荒唐的办法对付荒唐的政策。前几年为了打新股，不少证券公司派人去农村收购身份证，一张60元，农民兄弟一算，好啊，不小心掉了，再去派出所补一张才10元啊，可挣50元，因此，当时人们到一个村一下子就可以买一大袋，几百张身份证。
将开“世博会”，上海要搬迁大批城市居民到远郊，给一笔动迁补贴费，按居民人头算，一个人几万元。结果引来了少数居民，特别是老人的“结婚潮”，75岁的上海老太在网上找来了一个80岁的外地农村老头，人都没见过，突击假结婚，给老头几千元，另外可得几万元的动迁补贴。这种事，我们见得还少吗?
另外，由于这是个新税种，得全国人大表决通过，我估计80%～90%的人大代表也有2套房，也有孩子在上中学、大学。他们愿意投赞成票，搬起石头砸自己的脚吗?
因此，我劝有关部门对此要慎重再慎重，一定要到京、沪、深、广、杭、苏、连、蓉、渝来听听居民之意见再决定。
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从市场化定价发新股将是一场灾难
从市场化定价发新股将是一场灾难
——何以还要重犯梁定邦们当年的错误呢
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
中国证监会负责同志们：你们好！
2009年新股发行在即。我们注意到你们的征求意见稿及同时在媒体上发表的谈话中，多次谈到：“将坚实地走市场化道路”，“指导定价要淡化”。实际上，就是将要逐步放弃原先对IPO定价的限制指导；最终听任市场来定个高价。
而这样做是十分错误的，一定会发出很多很高价格的新股。一是：会让众多中小投资者承担很大风险，甚至严重亏损（新股改革后，他们的中签率会大大提高）。二是：过度地比原定价高2倍地让新上市公司圈走大笔资金。三是：减少新公司上市数量，上市的募的巨资用不完，未上市的公司再等，多年嗷嗷待哺，无法募资，造成企业贫富分化。
世界上并不是赶时髦的一切都好。比如：中国在实体经济与改革中是越开放越好，但在人民币未完全自由兑换时，证券市场随意加快开放，就会严重损伤我国的民族利益，伤害很重，危害很大。
市场化定价在我国现阶段是荒谬的，等于2—3倍地给新公司拱手送大批资金，合“法”不合理，将高价圈钱造成的风险留给中小投资者，最终又会严重伤害证券市场。这件事2001年在洋顾问梁定邦关心下，试了10个月，终于失败，草草收场。何以现在又要重犯呢，难道是健忘了吗？
我们大家一起回忆一下当时的情况及教训：
一、梁定邦们2000年市场化定价改革浪费巨资521亿
在2000年6月30日上海证券报上发表了梁定邦们《新千年开始之际的中国资本市场》一文，极力倡导引进市场化发行新股。当时管理层认为只有依靠“市场机制”来解决“市场问题”，股市的一级市场发行价格才会逐渐放开，而这个定价将会由市场供求关系决定，并且一、二级市场差价大的情况会逐渐改变，同时二级市场的价格才会走向“合理”，才会将新股收益率降下来，并驱赶专打新股的6000亿资金进入二级市场。
众所周知，此次改革拖拖拉拉进行了10个月便夭折了。从2000年1月开始实施，2001年10月便被废除，回归到原来的控制市盈率的做法。
新股发行的市场化导致新股发行的市盈率被一路稳步推高，直到闽东电力以88.69倍的市盈率水平刷出历史最高价。2000和2001年是资本市场筹资高峰期，平均发行市盈率高达33.95倍和31.88倍。市盈率节节攀升，一、二级市场的差价却并未缩小。以2000年新股发行市盈率前十名的股票为例，这十个股票的差价平均为134.12%（见表1）。巨额差价的存在，使大量资金仍然聚集一级市场。同时，由于新股发行节奏的不均衡，不少资金频繁往来于一、二级市场之间，导致二级市场股价的剧烈波动，增加了股票二级市场的风险。
……
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谢百三：6月或7月可能重启IPO 须保市场稳定
中国证监会22日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求社会意见，时间截止至6月5日。指导意见征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。
复旦大学金融与资本研究中心主任谢百三表示，证监会征求意见的截止时间为6月5日，这样看来IPO可能在6月份或者7月份重启，他说，IPO重启是“早晚的事”。谢百三表示，股市具有投资、融资、社会监督等功能，IPO有利于保障这些功能正常运行。之前由于种种原因暂停了IPO，但从证监会征集的截止时间(6月5日)来看，IPO有可能在近两个月重启。
谢百三表示，发行新股必须要保证二级市场的稳定，做到“有节制、不要滥发、不要乱发”，这样股市就有可能走牛。 (东方财富网)
复旦大学金融与资本研究中心主任谢百三表示，证监会征求意见的截止时间为6月5日，这样看来IPO可能在6月份或者7月份重启，他说，IPO重启是“早晚的事”。谢百三表示，股市具有投资、融资、社会监督等功能，IPO有利于保障这些功能正常运行。之前由于种种原因暂停了IPO，但从证监会征集的截止时间(6月5日)来看，IPO有可能在近两个月重启。
谢百三表示，发行新股必须要保证二级市场的稳定，做到“有节制、不要滥发、不要乱发”，这样股市就有可能走牛。 (东方财富网)
谢百三：如调整 应该还有多次反抽机会
5月以来，指数不断磨出新高，但行情十分艰难。行情是否走到头了?
中国股市的“大底”，“大顶”都是在政府强力干预下产生的。并且，无论民间股神或证券公司首席分析师、公司首席经济学家都是人，不是神，都会犯错误。因此，“大底”和“大顶”往往要看一段时间，有时甚至要看2—3个月，才能最后确定(少数有内部信息者除外)。
从2005年股权分置改革开始，到股市确认大牛市启动，其间整整过了两个多月。2007年10月份的6124点“大顶”，人们也没马上意识到它是“大顶”。2007年10月20日，马上意识到股市到顶，立即果断逃跑的，我估计只有少数亲自看了银监会领导报告的经济学家与银行行长。
2007年10月20日左右，银监会通过电话会议，表示要坚决执行国务院决定，实行从紧的货币政策。这个会议开完，人们还在怀疑，政府能否管住资金，政府能否战胜市场。只有少数银行行长、个别经济学家，在开会后第二三天，果断抛出了股票(当时，云南铜业为98元，中国铝业为60元，中国神华为94元)。
市场还在犹豫，要盯住市场看，但目前还不像“大顶”。
显然，虽然本周股市“三连阴”，周五出现十字星，但政府至今没有任何严厉的市场干预行动，其实政府管理层还是希望股市能涨的。因为只有涨，创业板、新股才能以合适价格推出来。
故如果发生调整，也不应该是历史上那种“大顶”，而应该还有多次反抽的机会。中国政府是全世界最强有力的政府，只要管理层有节制，不大发、滥发新股，以几千万投资者和老百姓的利益为重，爱护、呵护股市，牛市还是可以维持的。
但相当一部分机构、阳光私募、个人投资者是心有余悸了。这是因为：1. 世界经济还在衰退之中，对我国出口极为不利。2. 4万亿投资有的还没有发挥作用，有的可能会造成产能过剩。3. 货币供应量在前四个月井喷后，趋于平静。4. 房地产在涨，会分流部分资金。5. 国内消费始终起不来。6. 上市公司股价有的竟已达50倍市盈率了。7. 这部分机构、阳光私募、个人投资者今年都赚了30%~50%，甚至100%,盈利目的已经达到，金盆洗手明年再来的想法很强烈，他们希望逃出去，市场出现“大顶”。
总之，现在就是要盯住市场看，特别是市场政策的走向，仓位要控制住，轻、中仓就什么也不怕，余钱可买些长期企业债券，这些债券近期还在调整，利率有8%～9%，很安全。我认为通胀不会在一年半载中马上到来。
……
中国股市的“大底”，“大顶”都是在政府强力干预下产生的。并且，无论民间股神或证券公司首席分析师、公司首席经济学家都是人，不是神，都会犯错误。因此，“大底”和“大顶”往往要看一段时间，有时甚至要看2—3个月，才能最后确定(少数有内部信息者除外)。
从2005年股权分置改革开始，到股市确认大牛市启动，其间整整过了两个多月。2007年10月份的6124点“大顶”，人们也没马上意识到它是“大顶”。2007年10月20日，马上意识到股市到顶，立即果断逃跑的，我估计只有少数亲自看了银监会领导报告的经济学家与银行行长。
2007年10月20日左右，银监会通过电话会议，表示要坚决执行国务院决定，实行从紧的货币政策。这个会议开完，人们还在怀疑，政府能否管住资金，政府能否战胜市场。只有少数银行行长、个别经济学家，在开会后第二三天，果断抛出了股票(当时，云南铜业为98元，中国铝业为60元，中国神华为94元)。
市场还在犹豫，要盯住市场看，但目前还不像“大顶”。
显然，虽然本周股市“三连阴”，周五出现十字星，但政府至今没有任何严厉的市场干预行动，其实政府管理层还是希望股市能涨的。因为只有涨，创业板、新股才能以合适价格推出来。
故如果发生调整，也不应该是历史上那种“大顶”，而应该还有多次反抽的机会。中国政府是全世界最强有力的政府，只要管理层有节制，不大发、滥发新股，以几千万投资者和老百姓的利益为重，爱护、呵护股市，牛市还是可以维持的。
但相当一部分机构、阳光私募、个人投资者是心有余悸了。这是因为：1. 世界经济还在衰退之中，对我国出口极为不利。2. 4万亿投资有的还没有发挥作用，有的可能会造成产能过剩。3. 货币供应量在前四个月井喷后，趋于平静。4. 房地产在涨，会分流部分资金。5. 国内消费始终起不来。6. 上市公司股价有的竟已达50倍市盈率了。7. 这部分机构、阳光私募、个人投资者今年都赚了30%~50%，甚至100%,盈利目的已经达到，金盆洗手明年再来的想法很强烈，他们希望逃出去，市场出现“大顶”。
总之，现在就是要盯住市场看，特别是市场政策的走向，仓位要控制住，轻、中仓就什么也不怕，余钱可买些长期企业债券，这些债券近期还在调整，利率有8%～9%，很安全。我认为通胀不会在一年半载中马上到来。
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