投资理财要高度重视信息 
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
30年来，在中国改革开放大潮中，有人穷有人富，贫富差别很大，基尼系数很高，政府有责任。但何以同在一个村，同在一条马路，有人富有人穷呢？个人原因是什么呢？
原因是多方面的，其中一个重要的原因是，是否重视信息。电话、手机短信、电脑、上网、财经博客、财经微博、报纸、电视台、讲座、报告都传递着很多极重要的信息，注意搜集学习者，往往财源滚滚，反之则碌碌无为，终日又忙又累，只能靠挣死工资吃饭，往往一穷二白。
一、一个电话买进吉林敖东，大赢一场
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世界上最糟糕的新股发行市场
世界上最糟糕的新股发行市场
——兼谈本周股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
一、发行最多，上市最快的新股发行市场
对社会主义计划经济有入木三分的理解及研究的匈牙利大经济学家亚努什·科尔奈指出：社会主义国家的国有企业、地区领导、市长、县长都非常热衷于投资，即患有难治之症“投机饥渴症”，即像糖尿病和尿崩症（中医里称之谓“消渴”）病人，不停地想喝水，几乎所有的领导不停地想投资。这在西方国家难以想象,投资失败就得跳楼自杀（笔者在新加坡亲眼见到这种事）。在社会主义计划中，投资只有好处，没有任何风险，责任不大，权利不大，风险也不大。由于抢投资可以催高业绩，于是拼命抢投资。
现在我们在中国股市（这个号称最市场经济的地方），看到了非常疯狂地一幕，无论是牛市还是熊市，无论是国有企业还是民营企业都拼命地想IPO上市，它们中不少人的主观意愿不是让公司上市后发挥四大功能：融资、投资、资源最佳配置及有效的公众监督管理，而只要一个功能：融资、圈钱、IPO发新股圈，增发股圈，发可转债圈；反正这是它们来股市的最主要目的，而且公司圈完，上市公司持股人，高管到时间纷纷提前下岗，一到时间就象倒垃圾那样跑股，不顾一切地兑现，“胜利大逃亡”。给投资者留下了极深极坏的印象，自己都不自信，不看好，人家怎么投资？
1998年，中国大跃进式地上市了800家公司，同年克林顿访问上交所，惊叹地说：你们发展真快啊！因为美国用100多年才上市800家（还有不少退市的），中国仅用8年时间就快速赶上来了。陪同的证监会官员听了脸都红了；总统是表扬还是讽刺啊！近年来，无论股市走牛还是走熊，新股的发行节奏、速度越来越快，丝毫不顾市场的承受能力。请看近年来新股IPO及发行上市情况：
年份
增发家数
募集资金（亿）
首发家数
募集资金（亿）
2005年
3
266.7
15
57.6
2006年
58
1049.7
71
1642.6
2007年
177
3346
121
4470
2008年
135
2171.9
77
1034.4
2009年
133
3000
111
2022
2010年
168
3510.3
347
4911.3
2011年
184
3869
277
2720
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盘点2011年 建议2012年
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
令人百感交集的2011年即将过去了。2011年人民币升值了12%（加上通货膨胀因素），2011年中国经济面临着两大挑战：通胀与房价上涨过快，现已得到初步遏制；2011年经济企图“软着陆”；房价开始下跌，人们预料其“拐点”来临，2011年通胀最高达6.3%给人们以很大压力；2011年的反通胀压房价是以前所未见的“超紧”货币政策及超经济的法律加行政手段、以极其严厉手段压下去的。现在，其正作用已很明显，其副作用也在逐步地显现出来，即很可能搞成了“硬着落”。全世界为欧美危机及中国经济可能冷却而担心。
2011年中国股市走出了很糟糕的轨迹，年初2825.33点，年末至今还在2199.42点艰苦挣扎，下跌了22%，而GDP增长了9%，股民成为中国最苦一族。
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谢百三：止损止盈要作为铁的纪律
——兼谈本周股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
股市在改革开放的二十年中，造就了亿万富翁，也造就了更多的赤贫者，成为很多投资者贫富差别的最重要原因之一，现在注册登记的股民，在深沪两地有1.1亿户，说明股市独到的魅力。但75%左右的股民长年处于亏损之中，特别是在大熊市之中。
这里有两个重要的观念，一是：把股市当作游戏场所还是战争。二是，是否执行止损止盈的铁的纪律。
中国股市是一个有十分严酷的生杀拼搏的战场，它的很多特点如多数公司不分红，少分红；庄家多，股权分置造成总体回报远低于投资者总体支出等，所以在20多年后，才由新任证监会主席郭树清讲了心里话：低收入与退休人员不要进股市。
既然是打仗，是战争，就要坚决执行“止损止盈”的纪律，实际上就是牺牲小部队保护大部队的原则。如果能通过高位割腕，止损出局，保住绝大部分资金，那么“留得青山在不愁没柴烧”，“春风吹又生”的大好局面一定会再次到来。相反，最可怕的是，当大熊市时，由于没有及时止损止盈，越套越深，越亏越大，甚至越跌越补，直到没有后续资金才只好悲叹地等着下一次牛市的遥遥无期地到来。
在现实生活中，有相当多的股民朋友、投资者，是不肯坚定执行止盈止损的铁的纪律的。一位复旦老师的夫人，一段时间每天在复旦南区操场跑步，碰到我，我们一边跑，她一边说：“我满仓了，已经套了20%了，庄家吓唬我，他们要低价买我的股，我就是不给他们。”过十天她说：“亏了30%，我更不跑了。看他们怎么办。”又过了一个月，她在碰到我时说“亏40%多了，我打算再借些钱来补仓。”我劝了她多次：你怎么知道它到底了？你怕割肉止损在底部，但另一半可能是继续下跌，你怎么知道50%不跌之可能呢？其实只要大跌的趋势不改变，就必须出局，一定要停止损失，再说，中国股市是牛短熊长啊。除非少数好股，如当年的苏宁电器等，6年涨了39倍。但此类好股凤毛麟角，比例极小极小，只要是跟着大势走的股票，在熊市早期、中期一定要止损出局。
一个复旦优秀高材生，做了多年股票，从30多万做到160多万，但他在和人吃了一顿饭后，就十分大胆鲁莽地在6月24日，在半天之内买入了占资金比例很大的中行转债(106元)和基金汉盛(1.10元)，结果它们都随着大盘大跌不止，后来知道此事后，朋友们苦口婆心地劝他止损，他就是舍不得割肉，后来才在亏损16万后出局，并且是跑了个阶段性低价，十分痛心，等于他一年的工资。
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要输得起赢得起，千万不可要人赔钱
——贫富差别形成的个人原因之五（兼谈本周股市）
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
改革开放30年来，中国最大的诟病之一是社会贫富差别太大。这里国家、政府有责任。这是人所周知的；但个人呢？何以兄弟姐妹，邻里朋友之间，有人一年年富起来，有人老是落伍老是穷。本人已想到如前几点，今再谈一点，即一定要在做股票，投资理财时亏得起，赢得起，请教别人，即使他讲错了，你听他的话亏损了，也不要埋怨之，甚至想让他赔偿损失，这样，将来谁肯给你当老师、当参谋，你自己又如何会痛定思痛，总结经验教训，从亏到嬴，从小到大呢？我这一生中曾经几次赔过钱，是希望自己记住：此人以后不可再交流了。他们多数依然很贫困。
例如：南京一友，多年前，他从单位下岗买断中得了三十万元，他说他已全部买成股票，当时已亏了三万元。我看了一下日K线、周K线，发现股票正从2245点向下跌，估计又是个几年的大熊市。因此，我明确建议它马上斩仓割肉，止损出局。他来了三天电话，我明确建议他出局三天。第四天，他亏损三万元，全跑了出来。
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要懂得识人，拜得高师交得智友
——关于引起贫富差别的个人原因之四
——兼谈本周股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
古人云：“三人行必有吾师”。人的一生获得的知识，形成的视野、境界、精神、胸怀有相当一部分来自自己尊敬的老师，自己结识尊崇的好友。而个人一生的贫富，投资理念的正确与否，能否累累获胜盈利，少犯错误，少亏钱，也与此密切有关。
毛泽东在1946年开始的三年中，能领导200万军队打败八百万国民党军队，与他的能识人能用人关系极大；周恩来的政治外交能力，刘伯承，彭德怀，林彪，粟裕等的高级将领的军事才华，被毛泽东重视，并将他们的才华发挥到了极致程度。他说：邓小平文不下少奇，武可以达到林彪，是个人才。——这都说明他识人，理解人，会用人。
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谢百三：仅下调准备金率远远不够
兼评本周股市
（一)欢迎银根开始松动：准备金率下调0.5%
本周三晚上，显然是事先约定的，中国人民银行与世界六大国央行一起出手，松动银根，向社会注入流动性；央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，这是三年来第一次下调。现在的21%存款准备金率依然是当今世界各国中最高的了。因此，以后必然还会下调多次。
这是一个利多，央行终于从极度从紧的货币政策中醒过来，走上了一点点松动银根的道路。估计可以通过乘数效应释放出4000亿元。但关键是转折点出现了。笔者有"久旱逢雨"之感觉。
在三大货币政策中，调整准备金率是重型大炮，世界各国一般很少用，大量用的是公开市场业务操作（吞吐国债及央行票据）和利率调整。但我国的情况已是畸形、僵掉了。通胀5%-6%，（本月公布的比上月通胀会更低），利率仅3.5%，如果再降利率，老百姓存款利率就负上加负，一定是民怨四起，骂声遍野。故只能下调准备金率。正常情况下，银行一年期利率应该略大于等于通胀，但仅4000亿是远远不够的，对全国中小企业的需求来讲是杯水车薪，必须再多次下调，否则这点钱被大中型国企及地方政府会一吸而空。
（二）宏观经济依然乱象横生：房地产、地方融资平台债务等
周四股市大涨50多点，但是是在周三大跌78点基础上回上来的，与美欧各国仍不能相比。周五再次大跌。主要是宏观经济中依然乱象横生：
1、房地产市场已处在窒息死亡边缘。由于限购令、房产税等，北京、上海、广州、深圳及全国几十个大中城市房地产市场成交量急剧萎缩，无成交量，价格当然会像断崖似地下跌。
2、房地产价格下来，表面上令人拍手称快，实际上这种行政干预与计划经济式的强行调控下的窒息下跌，没有任何意义；因为现在下跌时，没人会去买房，一旦经济下跌很快，限购令取消之日，房地产价格会报复式大涨，又没人可以买到便宜房。
3、房地产市场的窒息，必然拖累四十二个产业的冷却与下调，经济下滑的趋势已经形成，并在恶化之中。
此外，地方融资平台的10.7万亿债务正在一一到期。不让借新债还老债，让它们各地自己发债券，"各家的孩子各家抱"，但地方债以后怎么还？还是想通过卖地来还，但房地产市场一片萧条，又使各地不少土地流拍，地方政府表面理解，实际心里急得不行。地方债对于老少边穷地区政府，卖得掉吗，怎么还？此外，各地打击假货、假药，越打越多。一个进口药的药瓶，盒子可以卖800-900元（该药剂为2-3万元）；从药厂出厂价到病人手中，药价可涨10倍。这种变相的通胀，使老百姓一生病就陷入极度贫困之中。而工业污染有时会导致癌症大量发生。总之，种种乱象，应该有个总体、有机的、进退有序的宏观经济战略，现在头痛医头，脚痛医脚还是远远不够的。
【本周股市：股市要走好，取决于三点：1、银根真正放松；现在远远不够。2、宏观经济理顺、向上。3、国际板长期推迟。否则人们只能做做差价，打打游击。不过我们注意到新任证监会主席郭树清最近在谈到证券市场的任务中关于要建设好多层次的资本市场的一段话时，指出要大力发展中小企业板、创业板和债券市场，却一句未提上交所特别关心的国际板，这和尚福林卸任前对国际板要在今年推出的言论形成鲜明的对照。我想这不可能是他偶然的疏忽和遗漏，应该是对国际板问题表示出相当慎重的态度。这不仅是一个国际板的问题，而且是一个新证监会主席能够听取不同意见，从善如流的表现。
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下调存准率，希望这是一个好开端
谢百三：A股不欢迎“洋媳妇”
中国股市刚刚走好，上海管金融的副市长屠光绍及上交所总经理张育军又公开在重要的会议上大谈“国际板”。笔者知道他们都是上海市、上海金融界的风云人物，但仍然不能苟同他们的豪言壮语。
例如：对A股有利在哪里？A股有几千几万家国内企业嗷嗷待哺等待上市，哪里能容外企来分走一杯羹的可能？现在企业多缺资金啊！笔者最近给很多省市的企业家通了电话，企业资金捉襟见肘的状况依然没有改变，温州企业家逃跑82个，只回来15个，多数还没有回来，只为了躲避高利贷。民间借贷的利率还是非常高，企业目前的困难远远超过2008年国际金融危机的时候。现在这种情况下，让外资大企业到上海A股市场募走几十亿几百亿人民币，投资者和企业家都会强烈反感。
A股还有30%国有股法人股未流通，怎么能让全流通的外企来冲击？如果大盘一跌，国家股法人股怎么能卖个好价钱呢？估计在国际板山雨欲来风满楼的紧迫时候，国家股法人股肯定在加紧减持，对股市的下跌推波助澜。
对中国经济有利在何处？唯一的不需要偿还的“黄金宝地”——中国股市，将大跌一场。对投资者又有利在何方？人们喜欢大跌之后欢迎“洋媳妇”来吗？
至于国际板的推出是上海国际金融中心需要的观点，更是削足适履，拔苗助长。为了搞国际金融中心，开个国际板、圈走几百几千亿，名好还是实好啊？人民币在不能完全自由兑换以前，上海是不会成为国际金融中心的，这是常识。东京早在几十年前就已是国际金融中心了。现在2200多家公司，仅15家外企，中资企业仅一家。二者有何必然关系呢？总之，他们不管你如何反对，我就是要推出，因为我是管理层，我说了算。
这种阴影下，股市会好吗？
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谢百三：旗帜鲜明地反对近期推出国际板
本周三、五中国股市大跌两场，股市一下子从2536点跌到2416点，跌了120点，把2300点以上的反弹一下抹掉了一半多，对正沉浸在“新证监会主席牛市行情”中的人们无疑是当头一棒。尽管有其他原因，例如新华人寿的大盘股又将发行上市，但是最主要的原因是人们最担心的高悬在头顶的达摩斯利剑——国际板又有新消息出来了。上交所副总经理徐明11月16日接受采访时表示，A股国际板基本准备就绪，推出国际板已不存在任何技术上和政策上的问题，只要管理层批准，随时可以推出。这就使全国几千万股民再次陷入严重的恐慌之中。
我们坚决地毫不含糊地旗帜鲜明地反对近期在中国A股市场推出国际板，如果近期推出将对中国股市是一场灾难，对中国的国家利益是重大的伤害，对中国人民是极其不负责的，造成的损失不是几十亿，而是几百亿、几千亿之巨，它的损失完全不亚于南海几个油田被菲律宾等国强行掠夺，将对中国经济形成巨大的伤害。
反对国际板在近期推出的理由已经讲过很多次了。第一，国内的绝大部分股票都比美国、欧洲、香港、台湾等国家和地区高。第二、之所以A股股价比美国欧洲贵，主要原因是国内的货币长期发行较多，2000年我国的M2是12万亿，M2/GDP是1.36倍，2011年11月M2是80万亿，M2/GDP是2倍。而美国M2/GDP始终至今只有60%多。第三、人民币不能完全自由兑换，造成中国A股股价较高。而完全能自由兑换的时日还看不到尽头。第四、从2005年6月开始的股权分置改革仍在进行之中，国家股法人股还有30%没有完全兑现流通。第五、有人说，为什么我们的股票可以在美国上市，他们的股票就不能来中国上市？道理非常简单，他们的货币早已可以自由兑换，他们没有国家股法人股未流通的情况，他们的股价总体比我们低得多。高股价国家的股票到世界成熟市场上市发行对它们市场毫无冲击，低股价国家的股票到高股价国家来上市、圈钱，冲击会大得多，这是完全不同的两回事。第六、有人说既然银行股保险公司股比我们高，为什么不能让他们来上市呢？还有红筹股，它都是中国人的公司，为什么不能到我们的国际板来上市呢？——“天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往”，如果银行股、保险股要来卖便宜价，要叫他们吃亏，那他们是不会来做国际雷锋的。
有人说国际板早晚要推出，不就是早推出和晚推出的问题吗？但任何事情都是在适当的时间适当的条件下，给3岁的小孩穿30岁成年人的裤子合理吗？徐明身为上交所副总经理，竟然讲出什么不存在技术上政策上的问题这样的话来。徐明的讲话又和当年财政部部长项怀诚的讲话十分相似，2001年6月，财政部决定在新股发行中有10%的国家股按照市场价发新股，推向市场，1块的股票可以卖几十块，项怀诚当时也说，这是一个利多的政策，结果呢？股票就从2246点跌了四年，向998点跌去了。徐明的话和项怀诚何等相似，徐明言论一出，股市大跌两天。徐明的很多观点都是极其错误的，近期推国际板是利多还是利空，几千万股民心中都有一本明细帐，为什么股市大跌两天，而不是大涨两天？几千万股民都是刘阿斗，就你诸葛亮？上一个汇丰控股，募集50亿英镑，等于500亿人民币，上一个路透社、纽交所、可口可乐，又要募几百上千亿。徐明最大的问题是自己不做股票，站着讲话不腰疼，不知道几千万投资者20多年来的辛酸苦辣，不知道70%的投资者都是亏损的。
首先开国际板就是等于证券市场国际化吗？那么人民币国际化就是要使人民币自由兑换吗？证券市场国际化是一个方向，应该慢慢创造条件去接近它，而不是深拉硬冲的去碰撞。
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